超华科技(002288.CN)

超华科技:新股定价报告

时间:09-09-07 00:00    来源:东北证券

PCB 与电子信息产业以及其他使用电子器件功能的产业息息相关,可以称之为整个电子工业的母板;由于消费者对自动化控制以及智能产品需求的不断提升,使得电子产品在各种产业中的不断推广。

由于国内有着技能熟练且相对廉价的劳动力,且有内陆劳动是市场的纵深支持,同时地方对于环保的要求相对较低,中国产PCB板有着较强的价格竞争力,中国PCB 产业迅速发展是必然趋势。

公司主要产品为单面 PCB 及其原料纸基及复合基CCL,用于消费类电子产品以及部分功能较简单的汽车电子产品中的PCB 产品仅需要单面或双面PCB 即可,下游对该细分市场产品的性价比提出要求较高,因此成本领先战略为上。

一体化产业段使得超华科技(002288)的毛利率在业内具有较明显的竞争优势。公司于2000 年开始批量生产CCL,2003 年开始生产高性能电解铜箔,2007 年专用木浆纸也正式投产;最为完整的产业段使得超华科技同类产品毛利率以及综合毛利率均高于各同类企业。

募集资金投向方面,公司结合自身优势,拟扩大复合基CCL 产能,同时进入玻布基CCL 产品,避开分散的PCB 市场竞争,转而发展自身更具竞争优势、且更加通用的CCL 产品,可能为公司带来收入增长,产业段各部分的产品也使公司收入结构更具弹性,上下游产品间的产能匹配度也更高。

预计公司上市后的合理定价区间为 16.80-18.90 元。