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超华科技(002288):Q3预告扭亏为盈 定增带来长期动能

时间:20-10-19 00:00    来源:中泰证券

事件:公司于2020 年10 月14 日和15 日晚分别公告前三季度业绩预告和非公开发行股票预案。

点评如下:

Q3 净利润扭亏为盈,订单充足叠加涨价盈利持续性强。公司2020 年10 月14 日晚公告2020 年前三季度净利润为亏损1800-2600 万元,其中Q3 季度归母净利润盈利1346-2146 万元,同比去年三季度及环比二季度皆扭亏为盈。

上半年主要受新冠疫情的影响拖累需求,而第三季度公司加大市场开拓力度及提升内部管理效率,公司订单充足且销售单价有所上涨,产能利用率提升,生产成本下降,实现了归属于上市公司股东的净利润较大增长。展望四季度,随着疫情影响基本结束、需求旺季驱动,我们预计订单和单价的持续性较强。

拟定增发力高精度锂电铜箔和覆铜板等提供成长新动能。公司10 月15 日晚公布非公开发行股票预案,拟定向不超过35名投资这募集资金不超过18亿元,主要用于(1)年产10000 吨高精度超薄锂电铜箔建设项目;(2)年产600 万张高端芯板项目、年产700 万平方米FCCL 项目以及补充流动资金等:

锂电铜箔:公司已实现6μm 超薄锂电铜箔的试生产,年产8000 吨高精度电子铜箔工程二期项目投产后将新增8000 吨铜箔产能,届时公司铜箔产能将达到2 万吨,满足下游随着新能源汽车、云计算、存储对于PCB、铜箔等带来大量需求,根据公司公告,预计项目于2020 年11 月份批量生产,完全达产后预计实现营收8.05 亿,净利润1.22 亿元。

高端集成电路基材项目:帮助公司新增年产量550 万张FR4-HDI 专用薄板产能及50 万张高频覆铜板产能,其中覆铜板有助于满足对Rogers、松下等国产替代需求,预计项目达产后年收入为7.38 亿元,税后利润为6182万元;FCCL 项目主要将新增年产量700 万平方米FCCL 及500 万平方米覆盖膜的产能满足下游FPC 对高端基板材料的需求,根据公司公告,项目达产后预计实现年收入为7.85 亿元,预计税后利润为5932 万元。

盈利预测:我们预测公司2020/2021 年营收分别12.90/16.22 亿元,归母净利润0.22/1.00 亿元,对应2020-2021 年PE 330/72,看好公司中短期受益需求及涨价,中长期受益高精度铜箔以及高频覆铜板国产替代,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期:国产替代不及预期;产能扩张放缓